调整即是机会 关注一季报业绩 4股显示成长魅力
调整即是机会,关注一季报业绩
上周,受大盘调整的影响,申万医药生物指数下跌2.55%,涨跌幅排在行业第9 位,跑赢沪深300 指数0.3 个百分点。进入4 月以来,医药板块已连续三周进行调整,我们预计主要是因前期涨幅较大的市场因素、以及中美贸易战和抗癌药零关税等政策因素影响所致。我们重申,通过分析中美两国的医药供需和进出口市场,中美贸易战对医药板块影响不大。药品零关税,使得国产药与进口药同台竞争,将倒逼中国企业提高自身创新能力和研发实力,有利于推动我国药品质量升级。
当前上市公司陆续披露一季报业绩,截至4 月22 日,共有47 家医药上市公司发布了2018 年一季报。其中,有11 家公司净利润同比增长超过100%,有5家公司净利润增长为50%-100%,有6 家公司净利润增长为30%-50%,有19家公司净利润增长为0-30%,亏损的公司有6 家。一季报仍将陆续发布,建议密切关注政策影响下的医药结构性调整,重点关注受益政策利好板块,如创新产业链、一致性评价、连锁药房等,以及科技创新+细分龙头概念,重点推荐组合包括康弘药业、安科生物、泰格医药、昭衍新药、凯莱英、京新药业、翰宇药业、大参林和乐普医疗等。(长城证券)
标签：季报业绩医药板块生物指数公司净利润周报康弘药业:康柏西普进医保放量可期,化药中药稳定增长
康弘药业 002773
研究机构：国金证券 分析师：李敬雷 撰写日期：2018-03-07
眼底疾病Anti-VEGF大分子新药康柏西普,医保谈判成功,将催动业绩高增长:康柏西普是我国国产1类生物创新药,适用于眼底疾病治疗(国内已批准wAMD和pmCNV两个适应症,DME和RVO处于III期临床),目前同类竞品只有诺华生产的雷珠单抗。此次医保谈判成功,降价约17.5%进入医保,预计未来两年持续放量,处方渗透率得以快速提升。
海外存量市场将近90亿美金,期待康柏西普FDA三期临床设计及结果:海外市场雷珠单抗和阿柏西普销售总额约88亿美金,仅美国市场销售金额已达47.5亿美金,海外存量市场空间较大。2016年10月康柏西普获FDA批准直接进入III期临床,从目前已有头对头临床数据来看,融合蛋白剂型阿柏西普体在用药频次以及长期疗效方面体现出较大优势,未来康柏西普三期临床实验设计及临床结果值得期待。
化药品种适应症领域较好,未来增速有望稳中有升:阿立哌唑属于抗精神分裂症经典品种,有效规避催乳和脂代谢紊乱等副作用,价格体系稳定,医保乙类报销,公司已经着手准备一致性评价,未来增速有望提升。文拉法辛属于SNRI抗抑郁药物,与SSRI抗抑郁药物共占整体市场约八成,未来市场竞争较为激烈,有望通过进口替代稳定增长。枸橼酸莫沙必利属于促胃肠动力药物,指南一线推荐,未来增速求稳。
中成药主力几乎均是独 家品种,医保覆盖,未来增速稳定:中成药主力品种为松龄血脉康胶囊、一清胶囊、舒肝解郁胶囊、以及渴络欣胶囊。重点关注舒肝解郁胶囊和渴络欣胶囊,独 家品种,国家医保覆盖,目前体量较小,未来弹性较大。整体中成药分布业绩维 稳增长。
在研管线品种丰富,涉及领域广泛:pipeline在研新药超过10个,涉及领域包括中枢神经系统、消化系统、眼科、呼吸系统及其他领域,药品分类包括1类生物药、3/5/6类化药、以及中药品种。
盈利预测与估值。
公司业绩稳定,康柏西普借助医保明后年有望快速增长。我们预计未来三年EPS分别为0.95/1.25/1.60元,对应PE分别为49.1/37.6/29.4倍。
标签：季报业绩医药板块生物指数公司净利润周报安科生物:内生增长确定的精准医疗龙头
安科生物 300009
研究机构：国元证券 分析师：金红 撰写日期：2018-04-18
公司未来三年增长比较确定,其中生长激素板块受益于消费升级和销售渠道下沉,行业增速将达到50%以上,叠加公司水针年中即将上市以及长效水针两年内上市的新品效应,近三年增速有望高于行业水平。全资子公司中德美联受益于公安DNA建库和亲缘鉴定市场爆发,预计增速达到40%左右。
博生吉CD19-CAR-T申报临床获得受理,成为国内CAR-T技术领军者。CAR-T免疫细胞行业备受市场关注,将成为未来肿瘤治疗新的方向,其国内外相关进展都将成为股价催化剂,主题驱动增加估值弹性。
公司精准医疗布局层次分明,未来看点颇多,后续动力强劲(CAR-T/CAR-NK领军者博生吉安科+法医DNA检测龙头中德美联+三七七生物基因检测仪+Verogen二代测序仪+礼进生物PD-1+希元生物溶瘤病毒+安科三叶草基因ctRNA + HER2单抗/ HER2-ADC+ VEGF单抗)。
我们预测2018-2020年EPS分别为0.52/0.69/0.92元,对应PE54/40/31X,维持“买入”评级。
标签：季报业绩医药板块生物指数公司净利润周报泰格医药:仿创需求皆旺盛,CRO龙头进入发展快车道
泰格医药 300347
研究机构：平安证券 分析师：叶寅 撰写日期：2018-04-23
公司发布2017年年报:全年实现收入16.87亿元,同比增长43.63%;实现归属净利润3.01亿元,同比增长114.01%,实现扣非归属净利润2.40亿元,同比增长146.50%,符合市场预期。公司拟每10股派现2元(含税)。
平安观点:
CRO服务需求巨大,老订单逐步消化毛利率回升:CRO在仿制药一致性评价+创新药浪潮的推动下迎来快速增长,市场未满足需求巨大。剔除捷通泰瑞并表因素,公司本体实现营收16.30亿元,同比增长38.80%,实现归属净利润2.85亿元,同比增长102.28%。“722风暴”时期的老订单大部分消化完成,按严格临床要求定价的新订单占比持续上升,帮助公司毛利率回升。2018年公司整体毛利率为42.94%,比上年同期提升4.91PP。比对公司过去的毛利率水平,我们认为基于市场上密集的临床试验需求,公司毛利率仍有2PP左右的上行空间。业务方面,临床试验技术服务板块实现收入8.20亿元,同比增长73.17%;受临床试验收紧影响较小的相关资讯服务板块实现收入8.26亿元,同比增长20.00%。公司期间费用率因规模效应有所降低。全年销售费用率为2.36%,比上年同期下降0.69PP;管理费用率为16.96%,比上年同期下降2.56PP;财务费用率为0.69%,比上年同期上升0.72PP,主要为汇兑损失所致。
临床需求继续发酵,人员与基地持续追加:完成参比制剂备案等工作后,大量仿制药的一致性评价工作从2017年起进入BE阶段。公司上年BE业务实现收入1.81亿元,同比增长190.79%。考虑到目前真正进入BE试验的药品仅占申请参比制剂药品的很小一部分,我们认为BE试验需求在未来2-3年中还将持续发酵。若公司人员与临床基地的数量能够及时更进,该业务将有望持续高速增长。
大临床在创新浪潮下同样发展迅速。2017年公司I-IV期临床及注册服务实现收入6.39亿元,同比增长55.37%。为形成与广大需求匹配的服务提供能力,公司上年员工数量增加33.70%,达到3214名;与1500余家临床机构开展合作,完成18家医院的共建工作,并持续向海外延伸提升全球多中心临床能力。
专业背景投资新药,收益日渐丰厚:
公司凭借其自身的专业背景在创新药投资方面拥有很高的成功率,近年来早期投资项目已陆续进入退出期,为公司带来额外收益。2017年公司处置长期股权投资产生的收益2204.13万元,同比增长772%。此外,因丧失控制权后剩余股权按公允价值重新计量产生了3505.53万元的收益。
仿药一致性评价+创新药浪潮,临床试验需求旺盛,龙头CRO进入发展快车道,维持“推荐”评级:在仿创两者临床需求同时爆发的情况下,行业迎来快速发展的重大机遇。业内各环节均处于产能应接不暇的状态。泰格作为国内临床CRO的绝对龙头积极进行人才队伍建设与临床基地开拓,为承接更多订单打下基础。根据目前行业与公司情况,调整2018-2020年盈利预测为EPS为0.88、1.20、1.59元(原预测2018-2019年EPS为0.80、1.06元),维持“推荐”评级。
风险提示:
人员流失风险:临床试验数量的增加和要求的提高使经验丰富的CRA非常抢手,若公司人员流失较多影响正常服务提供可能对业绩产生不利影响;
服务质量不达标风险:若公司所提供的服务质量不能符合要求,可能导致返工、丢失订单等情况,影响公司发展;
整合风险:公司通过并购等形式在全球布点,若后续的整合工作不能顺利展开则可能对公司长期发展造成负面影响。
标签：季报业绩医药板块生物指数公司净利润周报京新药业:核心产品保持快速增长,公司未来发展可持续
京新药业 002020
研究机构：山西证券 分析师：张旭 撰写日期：2018-03-20
产品品种丰富,产业链布局完善。公司产品品种丰富。成品药包括化学药、传统中药和生物制剂,在心脑血管、消化道和精神神经类领域均有覆盖:1)心脑血管调血脂药物领域处于市场领先地位,主要产品瑞舒伐他汀钙片在国内同类产品中占较大市场份额,匹伐他汀钙分散片为独 家剂型产品;2)消化道方面,特色中药康复新液和生物制剂地衣芽孢杆菌活菌胶囊,疗效确切,竞争厂家较少;3)精神神经类药物盐酸舍曲林是国产抗抑郁治疗首选;4)研发管线上后续品种丰富涵盖治疗失眠、精神分裂、帕金森病、老年痴呆等独 家专利新药,其中独 家专利新药EVT201项目临床研究顺利进行。原料药主要为左氧氟沙星、环丙沙星、恩诺沙星等喹诺酮类原料药,左氧氟沙星已占据市场领先位置,产品远销海外市场,同时生产辛伐他汀、瑞舒伐他汀、盐酸舍曲林等特色原料药。公司构建了从原料药到成品药的完整制药产业链,原料药与成品药的协同发展为成品药业务提供稳定的原料来源,形成了原料、制剂的一体化发展,使得公司具有较强的成本优势和市场竞争力。
业绩表现良好,核心品种保持快速增长。依据2017年业绩快报,公司实现营业总收入22.45亿元,比上年同期增长19.73%;实现成品药销售收入11.51亿元,比上年同期增长23.50%;实现营业利润、利润总额和净利润分别为3.1亿元、3.29亿元和2.65亿元,营业利润、利润总额和净利润分别比上年同期增长31.08%、28.76%和25.27%,公司业绩表现良好。增长的主要原因是公司围绕做强药品主业战略,持续推进核心大品种的培育和营销力的提升,瑞舒伐他汀钙、康复新液、地衣芽孢杆菌、盐酸舍曲林等核心大品种保持着较快的增长趋势,另匹伐他汀钙、左乙拉西坦等新品种销量也在不断扩大。
瑞舒伐他汀钙通过一致性评价,市场扩张加速。公司核心品种瑞舒伐他汀钙两个品规已于二月通过一致性评价,为国内第二家通过,进入队伍前列。瑞舒伐他汀钙片是国内一线他汀类降脂药,市场销售稳居降血脂药物第二位,依据PDB数据,目前市场份额仅为7%左右,而原研市场份额70%。国家及各省相关政策对通过一致性评价的药品品种在医保方面的支持,无论是进口替代或是优胜略汰,瑞舒伐他汀钙通过一致性评价,有利于提高市场竞争力,扩大产品的市场销售,对公司的经营业绩产生积极的影响。
拟回购股份实施员工持股,推动公司持续健康发展。公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份,用于后期实施员工持股计划。回购总金额不低于1亿元、不超过3.3亿元,回购价格不超过12元/股。若全额回购,预计可回购股份数量为2750万股,回购股份比例约占本公司总股本的3.74%。本次回购股作为员工股权激励的实施,有利于建立和完善公司、股东与员工的利益共享、风险共担机制,充分调动公司员工的积极性,促进公司持续、健康发展。
公司核心品种保持快速增长,推动公司业绩维持稳定增长,预计公司2017-2019年EPS分别为0.36\0.46\0.56元,对应公司3月16日收盘价11.09元,2017-2019PE分别为30.8\24.3\19.7倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
标签：季报业绩医药板块生物指数公司净利润周报