一季度家电销量稳步增长 建议关注龙头 3股腾飞
一季度家电销量稳步增长,建议关注龙头个股
本周家电板块波动较大。上半周板块估值持续调整,同时受贸易战影响,跌幅居前。下半周强力反弹,主要原因是,一方面从销售数据来看,家用电器和音响器材3月零售额同比增长15.4%,一季度零售总额同比增长11.4%,增幅较去年同期提升3.4个百分点,行业基本面整体向好;另一方面从新增需求来看,一季度住宅新开工面积增长9.7%,住宅销售面积增长2.5%,随着房地产市场改善向下游传导,家电新增需求有望提升,市场悲观情绪有所缓和。细分领域中,3月空调销量同比增加15.4%,较去年同期增速低10.2个百分点,预计随着夏季促销的来临,空调销量将有所提升。近期年报及一季报陆续披露,建议关注业绩稳健的龙头个股,相关标的:青岛海尔、美的集团、格力电器。(川财证券)
标签：龙头个股行业基本面周报家电行业跌幅居青岛海尔:拟德国发行上市不超过4亿股,加速海外拓展步伐
青岛海尔 600690
研究机构：中信建投证券 分析师：黄瑜 撰写日期：2018-04-11
公司未来估值,或进一步向海外家电企业靠拢
本次发行对象为符合资格的全球投资者,且发行价格将根据发行时国内外资本市场情况、参照可比公司在国内外市场的估值水平确定发行价格。公司目前估值仅为15倍左右,我们认为未来估值或进一步与国际家电企业接轨,依然具备较大的上行空间。
符合海外上市要求,或有助于公司进一步提升内部管理
公司拟于中欧国际交易所上移,需满足法兰克福证券交易所上市交易规则,我们认为公司通过加深国际化管理要求,一定程度上实现内部管理的多元优化,为形成更为全球化国际化家电企业夯实基础。
加速国际化战略推进,重点拓展海外市场
D股发行对象为符合资格的全球投资者,且D股股数不超过4亿股(超额配售权执行前)。公司目前中股本为60.97亿股,4亿股占发行后总股本的6.2%左右,全球投资者持股比例上升,有利于公司形成更为全球知名品牌,推动国际化战略实施,并有助于拓展海外市场。
投资建议:公司海外家电市场渠道及品牌优势明显,同时海外市场本土化运作,一方面有利于分享海外经济复苏红利,另一方面受到贸易政策影响更小,有望持续高于行业增速。
预计2018-20年EPS为1.31/1.56/1.83元,对应PE分别14/12/10倍,“买入”评级。
风险提示:家电行业景气度下滑,竞争加剧;原材料价格不利波动。
标签：龙头个股行业基本面周报家电行业跌幅居格力电器:电商渠道高增长,预计18年利润增速优于收入
格力电器 000651
研究机构：申万宏源 分析师：刘迟到,周海晨 撰写日期：2018-01-04
预计2018年公司利润端增长好于收入端。由于空调渗透率的持续提升(消费升级)、城镇化拉动(2018年地产仍有正面作用+租赁市场)和更新需求逐步释放(公司旗下可再生公司回收量迅速增长),预计2018年空调行业整体仍有个位数增长,公司作为空调行业龙头,凭借优秀的产品力和完善的渠道体系,超越行业增速是大概率事件。从预收款项看,2017年三季度公司预收款达281亿元,同比增长140%,新冷年开盘后,经销商打款积极性非常高,为2018年销售增长打下坚实的基础。公司第四季度产品均价小幅上调,意味着2018年产品均价较2017年整体有所上升,考虑到原材料成本压力逐渐消化,公司2018年利润端增速将好于收入端。
17Q4零售动销仍较快,电商渠道高增长。第四季度终端销售情况良好,目前库存仍处于健康水平,且空调行业需求整体已较前几年上了一个台阶,渠道库存消化无忧。公司2017年电商渠道高速增长,京东平台采取买断模式,天猫主要由总部在运营,此前电商由经销商出货,今年运营模式有所调整,由于线上渠道更精简,线上整体利润率高于线下经销商渠道,预计将小幅提升公司毛利率。目前格力市占率在电商活动期间超过其他品牌,但由于公司对电商渠道投入相对较少,目前公司整体在电商渠道市占率仍偏低。我们预计未来空调线上集中度有望复制线下集中度,龙头公司线上增长潜力更大。
中央空调业务表现良好,出口业务自主品牌比例提升。根据《暖通空调资讯》数据,2016年格力商用空调国内市场占有率达到16.2%,连续5年保持第一,预计2017年增速约在20%-30%之间,中央空调毛利率高于家用空调毛利率;出口区域中,北美和欧洲收入占比较高,公司自主品牌在东南亚、巴西等地区市占率较高,目前自主品牌占出口约40%,自主品牌比例逐年提升。
盈利预测与投资评级。我们上调公司2017-2019年每股收益为3.74元、4.33元和4.93元(前值为3.40元、3.81元和4.38元),对应动态市盈率为12倍、10倍和9倍,空调业务市占率仍有小幅提升空间,智能装备逐步发力,公司分红率预计在70%以上,高股息率具有稀缺性,维持“买入”投资评级。
标签：龙头个股行业基本面周报家电行业跌幅居