逾150亿元北上资金逆市涌入A股 八股受关注
（原标题：逾150亿元北上资金逆市涌入A股 10只蓝筹白马股被机构扎堆看好）
逾150亿元北上资金逆市涌入A股 10只蓝筹白马股被机构扎堆看好
本周，虽然A股继续维持震荡态势，但外资涌入A股市场的步伐却明显加大。在本周的5个交易日中，沪股通累计净流入93.48亿元，深股通累计净流入58.18亿元，北上资金合计净流入金额151.66亿元，外资逆市入场的迹象十分明显。
对此，分析人士普遍认为，凭借着对市场敏锐的嗅觉，北上资金也被市场称为“聪明资金”，从历史经验来看，北上资金净买入金额的变化往往与市场未来的走势呈现较强的正相关性，因此，其在近期的加速布局或也意味着A股市场后市企稳回升的概率较大，而近期重点买入的个股，后市则值得重点关注。
个股方面，根据沪股通、深股通每日前十大活跃股数据来看，本周的5个交易日中，两市共有27只个股期间分别登上沪股通、深股通每日前十大活跃股榜单，其中，沪股通标的股有13只，深股通标的股有14只。从上榜次数来看，恒瑞医药、中国平安、伊利股份、海螺水泥、贵州茅台、中信证券、格力电器、美的集团、海康威视、五粮液、洋河股份、万科A、分众传媒、京东方A等14只个股期间上榜次数均为5次，成为近期北上资金交投最为活跃的个股。
从净买入金额来看，本周共有20只个股实现北上资金净买入，其中，中国平安期间北上资金净买入额居首，达到17.55亿元，此外，贵州茅台(16.44亿元)、五粮液(12.22亿元)、美的集团(11.66亿元)、海康威视(11.05亿元)、恒瑞医药(9.15亿元)、招商银行(6.73亿元)、海螺水泥(6.13亿元)、中国国旅(4.65亿元)、大族激光(2.68亿元)、洋河股份(2.40亿元)、伊利股份(2.19亿元)、万科A(1.99亿元)、宝钢股份(1.86亿元)、分众传媒(1.58亿元)、宇通客车(1.48亿元)和格力电器(1.23亿元)等16只个股期间累计净买入金额也均超过1亿元，上述17只个股合计获得111.01亿元北上资金净买入。
近期，蓝筹白马股凭借优良的业绩成为北上资金布局的重点，数据统计发现，上述本周北上资金净流入超1亿元的17只个股中，截至目前，共有11只个股已披露2017年年报，报告期内净利润实现同比增长的个股达到10只，占比逾九成。其中，贵州茅台、中国平安、海螺水泥、招商银行、美的集团、万科A、大族激光等个股2017年基本每股收益均在1.5元以上。
华泰证券表示，外资作为A股流动性的重要来源之一，其一方面有助于提振市场情绪、A股交易活跃度，另一方面可以改善A股投资者结构，强化价值投资理念，并将进一步促进A股估值重塑。
对于本周获北上资金积极加码的上述个股，机构也普遍持以积极的态度，这17只个股近期全部获得机构给予“买入”或“增持”等看好评级，其中，贵州茅台、万科A、中国平安、宇通客车、美的集团、恒瑞医药、海螺水泥、招商银行、大族激光和宝钢股份等10只蓝筹白马股后市表现受到10家以上机构的集体看好，后市表现值得期待。
万科A:高基数影响销售表现,继续补充二三线土储
万科A 000002
研究机构：广发证券 分析师：乐加栋,郭镇,李飞 撰写日期：2018-04-19
高基数影响增速表现,累计销售均价较为稳定
2018年3月份公司实现销售面积363.7万方,同比下滑9.0%,销售金额506.8亿元,同比下滑20.4%。一季度销售面积1048.3万方,同比上升6.1%,累计销售金额1542.6亿元,同比上升2.7%。去年同期基数较高,且3月推盘量小幅低于去年同期,影响公司整体增速表现。销售均价方面,3月累计销售均价14715元/方,与17年全年14738元/方基本持平。
推盘回归正常水平,去化率小幅抬升
万科3月份完成推盘规模400万方左右,基本回归全年计划的月均推盘规模,去化水平超过60%,较上月小幅抬升。随着二季度月均推盘力度回归正常水平,公司销售增速预计将有所改善。
补充长三角二三线土储,拿地权益小幅下滑
3月份新增项目13个,合计获取土地规划建面201.1万方,其中归属万科的权益建面为95.1万方,楼面均价6369元/方,较去年全年拿地价7000元/方下滑9.0%。拿地均价有所下滑,主要与是由于18年以来公司仅二线、三四线城市补充库存,且三大经济圈以外区域购置比例提高。
预计万科18、19年EPS分别至3.27、4.03元,维持“买入”评级。
随着二季度月均推盘力度回归正常水平,销售增速预计将有所改善。截至到17年末公司已销售未结算货值规模为4143亿元,我们认为公司已售未结算资源储备及稳定的利润水平能够为公司带来稳定的业绩增长。按最新股价计算,对应PE估值为9.15x、7.42x,维持“买入”评级。
风险提示
融资成本上升对于行业整体利润率水平会有较大的影响。城市限购限贷政策依旧严格执行,部分城市的推盘去化率有所下降。
宇通客车:补贴靡靡与反转之年,新能源客车龙头强势领跑
宇通客车 600066
研究机构：太平洋 分析师：白宇,方杰 撰写日期：2018-04-04
事件:公司发布2017年年报,实现营业收入332.22亿元,同比减少7.33%;归母净利润31.29亿元,同比减少22.62%;毛利率26.32%,净利率9.54%,较上期分别降低0.5和1.9个百分点。
业绩下降符合预期,悲观市场下强势领跑行业。2017年公司实现营业收入332.22亿元,同比减少7.33%;归母净利润31.29亿元,同比减少22.62%;毛利率26.32%,净利率9.54%,较上期分别降低0.5和1.9个百分点。2017年客车行业受新能源客车补贴调整及骗补核查等影响,整体销量较同期大幅下降,其中新能源客车销量下降15.30%。宇通在其中依然为强势领跑者,销量仅下降7.41%。2018年,新政策赋予行业补贴调整期。客车销量在去年上半年低基数的情况下,有望同比实现高增长,销量增长将影响2018年业绩持续复苏。
新能源客车龙头地位确立,市占率大幅提升。2017年公司客车销量6.75万辆,占客车行业的27.4%;新能源客车销量2.49万辆,市占率攀升至24%;2018年1-2月,宇通新能源客车销量1303万辆,市占率继续大幅提升至32.4%。随着补贴再退坡与补贴门槛的提高,未来新能源客车行业话语权将更加掌握在技术实力强、产品质量优的企业手中,公司的竞争力与市占率有望更上一层楼。
海外市场渐露峥嵘,引领客车工业走向世界。宇通客车已覆盖欧洲、美洲、非洲、独联体、亚太、中东等全球六大区域,由欠发达地区逐渐进入发达国家。特别是在新能源客车领域,凭借成熟的市场推广经验、营销网络布局和领先的产品技术,宇通将在全球新能源客车市场中昂首阔步。
投资建议:我们预计2018、2019年公司归母净利润43.21亿、45.29亿,对应2018、2019年动态估值11.1、10.6倍。目标价25元,对应2018年13倍动态估值。
风险提示:国内新能源客车需求不及预期;海外出口政策扰动。
美的集团:全球家电龙头,科技转型砥砺前行
美的集团 000333
研究机构：东北证券 分析师：唐凯 撰写日期：2018-04-10
全球家电龙头,各项业务均表现优秀。扣除库卡,东芝的并表影响,2017年公司全年营收+31%,实现较高增长。分业务来看,公司暖通空调业务营收增速+38.74%,消费电器业务营收增速+29.02%,而机器人及自动化系统业务实现营收270.4亿元,营收占比达到11.23%。
并购项目中,库卡实现营收267亿元,同比+18%,达到历史最高水平。东芝家电营收突破150亿元,虽未能实现盈利,但市场份额均保持稳定提升。此外,电商渠道的快速增长也对业绩有所拉动,2017年销售额突破400亿元,同比增长70%,占内销收入比重接近30%。
原材料价格、汇率、并表因素拖累盈利能力。由于原材料价格及低毛利业务并表影响,2017年公司毛利率为25.4%(同比-2.27pct),分内外销来看,内销毛利率28.75%(同比-2.76pct),外销毛利率20.13%(同比-4.68pct)。费用端来看,销售费用率及管理费用率保持稳定,财务费用率受汇兑损失影响(汇兑损失8.63亿元,去年同期为-5.58亿元),增加0.97pct,达到0.34%。后续考虑到公司持续的产品结构升级且并表因素逐步减弱,盈利能力有望回升。
机器人业务打开新的市场空间。2013年以来,中国已连续5年成为全球第一大机器人消费国,产业规模年增长+20%,考虑到老龄化及较低的机器人密度,中国工业机器人产业市场增长空间仍非常可观,市场规模有望达到千亿量级。17年库卡中国区销售规模为4.5亿欧元,占比约13%,未来占比有望提升至50%,考虑到中国是最大的机器人消费市场及与美的的协同效应逐步体现,后续国内地区有望高增长。
盈利预测:预计公司在2018-2020年EPS分别为3.03、3.50、4.03,对应的PE分别为17、15、13倍,维持“增持”评级。
风险提示:人民币汇率上升、原材料成本大幅上行。
恒瑞医药2017年年报点评:强者“恒”强,略超预期
恒瑞医药 600276
研究机构：国信证券 分析师：谢长雁,江维娜 撰写日期：2018-04-19
2017年营收略超预期
2017年公司营收138.35亿(+24.72%),净利润32.17亿(+24.25%),归母净利润31.01亿(+19.76%)。与我们此前的预测营收135亿、净利润31.4亿比较均略高。考虑到会计处理变更政府补助较多,达到1.55亿,而16年同期仅3089万,扣非净利润增速基本与我们预测相符。
阿帕替尼医保放量,造影剂板块同样亮眼
各大业务条线来看,抗肿瘤57.22亿(+18.47%),麻醉36.00亿(+19.71%),造影剂18.94亿(44.85%),心血管3.24亿(+6.76%),消炎3.69亿(+22.96%),其他19.15亿(+44.23%)。重点创新药产品阿帕替尼进入医保后明显放量,高于我们预期,销售量增加73.55%。我们预计阿帕替尼经过短期一过性降价影响后,仍将维持60%以上高增速。造影剂板块受到碘克沙醇高增长驱动,预计未来三年碘克沙醇仍将维持在35%左右增速。
研发加大投入,夯实长期价值基础
2017年研发投入17.59亿(+48.53%),因此管理费用增长了30.3%。研发投入保证了未来2-3年均有重磅品种报临床,从初期“me-too”、“me-better”逐步走向源头创新,创新药布局正在从小分子药物向大分子药物转化。由于恒瑞采用研发完全费用化财务处理方式,若剔除研发高投入影响实际利润增速可上调10%。
风险提示
PD-1等重磅品种研发不达预期;海外市场营收6.37亿可能受贸易战影响。
投资建议:贵有所值,继续推荐“买入”。
恒瑞医药在中国医药市场具有标杆作用,估值虽然较高但是具有持续研发、市场超预期的潜力。公司正从原有的肿瘤、麻醉、造影三大板块进入慢病管理市场,未来仍将维持增速稳中有升的态势。我们预计2018~2020年归母净利润为39.78/49.15/60.23亿,对应EPS为1.41/1.74/2.14元,对应当前估值为59.0/47.7/39.0倍,继续维持买入评级。
海螺水泥:强者恒强,水泥行业也有稳稳的幸福
海螺水泥 600585
研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁 撰写日期：2018-04-13
业绩超申万宏源预期,预计一季度吨毛利创历史新高。公司发布2018年一季度业绩预增公告,预计实现归母净利润同比增加约25.84亿元,增幅120%左右,超申万宏源预期。我们对公司超预期的原因进行刨析,预期差主要来自销量,原因主要有两方面:
(1)公司新增贸易量带来的边际增量;
(2)凭借行业的绝对话语权,去年市场出清后提升的份额得以延续。根据我们预测,公司一季度水泥及熟料综合销量略大于5900万吨,同比稳中略增;
同期公司全口径吨毛利约130元,超过2011年同期的126元/吨,创历史一季度新高,主要系销量1月同比大增叠加3月同比下滑(需求滞后)使一季度均价权重更多反应了1月的峰值价格红利,华东价格下滑对业绩的影响弱化。
强者恒强,类公用事业化是海螺独有优势。40年的“开疆辟土”中公司从一个大小海螺山边的山区水泥工厂逐渐蜕变为现今中国水泥行业的绝对龙头,成本端的绝对优势使公司无论在市场的低谷期2015年还是在市场的红利期2017年,都是全行业最赚钱的公司。我们认为,公司最大优势就是其极强的盈利稳定性,公司2017年经营性活动产生的现金流净额高到174亿,占归母净利润接近109%,同期在手现金再创新高,而杠杆率则继续下行,仅24.71%。2018年集团计划资本性开支额延续下行。我们认为,后续公司资本性开支上行压力不大,而2020起财务费用或转正为负,叠加水泥供给侧带来的格局重塑,稳定的净“现金牛”属性确定,我们维持“公司2017年起将开启分红率上行周期”的判断,看好类公用事业化属性绑定后“稳稳的幸福”。
骨料混凝土齐发力,重提国际化逻辑。一方面,我们去年10月底深度报告中独 家提出的海螺中长期发展方向,“混凝土+骨料”扩张逻辑开始开花,2017年年报公司首次将混凝土业务单独分类,同时骨料业务全面提速,或打造新的利润增长极。另一方面,我们重提公司国际化逻辑,我们认为,无论是一带一路还是博鳌论坛中重申的对外开放,都将对公司海外业务布局带来中长期的深远影响,公司印尼北苏、柬埔寨马德望主体工程已完工,预计2018年投产,同时老挝琅勃拉邦等项目工程建设进入施工高峰期,伏尔加、老挝万象、缅甸曼德勒等项目前期工作正在有序推进,乘政策之风,公司的国际化布局有望在未来几年开始提速并逐步增大业绩贡献。
盈利预测与估值:我们认为,今年起水泥行业受益于新平衡下供给端格局的重塑,将较其他周期品具备相对优势,而海螺作为水泥行业的霸主,恒强的盈利能力将转化为“稳稳的幸福”,贴上公用事业化标签。我们上调公司2018-2020年归母净利润预测至220.28亿元、235.04亿元、251.27亿元(原200.64亿元、220.79亿元、230.94亿元),对应18-20年每股收益分别为4.16元、4.44元和4.74元。目前股价对应18-20年PE 为8.3倍、7.8倍和 7.3倍,维持“买入”评级。
中国平安:净利润与价值强劲增长,科技成果凸显
中国平安 601318
研究机构：申万宏源 分析师：王丛云 撰写日期：2018-03-22
中国平安于3月20日发布2017年报,净利润增速超预期、派息大幅提升。1)归母净利润890.88亿元,同比增长42.8%,ROE达20.7%,同比提升3.3个百分点;2)首次引入剔除短期波动影响后的营运利润指标,归母营业利润947.08亿元,同比增长38.8%;3)集团内含价值8251.73亿元,每股内含价值45.14元,同比上升29.4%;ROEV达26.7%,同比提升5.7个百分点;4)基于公司强劲业绩表现,派息大幅提升,全年合计每股派息1.5元,同比增长100%,分红率达30.8%。
寿险及健康险业务业务结构持续优化,代理人产能稳步提升、规模稳定增长。2017年寿险及健康险业务实现规模保费4758.95亿元,同比增长27.3%;保险产品结构持续优化,其中传统险规模保费同比增长55.1%至792.18亿元,长期健康险规模保费同比增长49.7%至662.05亿元,传统险与长期健康险占比分别提升3.0及2.1个百分点至16.7%与13.9%,年金及投连险规模略有下滑。保险代理人规模达138.60万,较年初增长24.8%,人均首年规模保费同比增长7.1%达8373元。寿险及健康险新业务价值为673.53亿元,同比增长32.6%;全年ROEV达35.5%,同比提升8.5个百分点。
产险业务结合科技应用提升客户服务,业务增速及质量持续领先。2017年平安产险保费收入达2159.84亿元,同比增长21.4%,市场份额提升1.3个百分点至20.5%;其中代理渠道及交叉销售渠道保费收入达320.47亿元及391.92亿元,分别同比增长88.4%及32.1%。应用新科技和大数据进一步强化行业领先的客户服务能力和成本优化能力,盈利能力保持良好,综合成本率为96.2%,与16年基本持平,赔付率上升2.2%与费用率下降1.9%相互抵消。
保险资金风险可控下合理把握市场机会,投资收益率不断优化。1)2017年总投资收益率6.0%,同比提升0.7个百分点;净投资收益率5.8%,同比下降0.2个百分点,主要受投资增加、债类资产利息率下降因素影响;2)2017年公司把握债市调整机会拉长资产久期,同时增配价值蓝筹股、适当提高权益投资比例,整体收益率优于行业平均。
金融与医疗科技孵化行业独角兽,科技优势凸显。1)平安好医生截至2017年末累计为超过1.9亿用户提供健康管理服务,为全国最大规模的互联网医疗平台,投后估值达54亿美元,已向港交所递交上市申请;2)陆金所控股在财富管理等业务领域迅速发展,截至2017年末资产管理规模达4617亿元,较年初增长5.3%,首次实现全年整体盈利;3)金融壹账通及平安医保科技均已完成首次融资,投后估值达74亿美元及88亿美元。科技板块持续发力,一方面与保险及传统金融业务交叉销售、提升效率,另一方面科技板块估值利于进一步提升集团整体估值。
维持“买入”投资评级。公司业务增长趋势和质量龙头优势进一步凸显,寿险新保和内含价值快速增长,产险盈利领先同业,金融及科技业务快速发展,维持“买入”评级。预计2018-20年EPS分别为6.38/8.29/10.86元(原2018-19年EPS预计为4.84/5.71元,预期18年准备金计提减少释放利润,上调盈利;新增20年EPS预测为10.86元),目前股价对2018年PEV为1.31倍,建议关注集团估值溢价及板块政策催化带来的投资机会。
风险提示:利率上行与投资收益不及预期;保费增速不及预期。