分散式风电暂行管理办法发布 2股成狩猎新目标
分散式风电暂行管理办法发布
事件:
近日,国家能源局发布了分散式风电项目开发建设暂行管理办法,以完善分散式风电的管理流程和工作机制,加快推进分散式风电发展。
投资要点:
明确分散式风电定义
分散式风电项目是指所产生电力可自用,也可上网且在配电系统平衡调节的风电项目。主要的技术要求为:110千伏及以下电压等级接入、且总容量不超过50兆瓦;此外,文件对于接入方式、并网点等细节均给出了明确的要求,有利于市场各参与方达成共识及后续的管理。
简化核准流程,试行项目核准承诺制
文件指出,各地方要简化分散式风电项目核准流程,建立简便高效规范的核准管理工作机制,鼓励试行项目核准承诺制。对于试行项目核准承诺制的地区,地方能源主管部门不再审查前置要件,审查方式转变为企业提交相关材料并作出信用承诺,地方能源主管部门审核通过后,即对项目予以核准。核准承诺制有利于简化审核流程,节省前期工作时间,增加项目方申报的积极性。
开展商业模式创新
在农民自愿的前提下,可以将征地补偿费和租用农用地费作为资产入股项目,形成集体股权,并量化给农村集体经济组织成员,建立公平、公正、公开的项目收益分配制度,以组、村、乡镇不同层级农村集体经济组织为股权持有者,其成员为集体股权受益主体,推动实现共享发展。鼓励社会资本采取混合所有制、设立基金、组建联合体等多种方式,以PPP合作模式参与地方政府主导的分散式风电项目投资建设。
开展市场化交易试点
文件指出,允许分散式风电项目向配电网内就近电力用户直接售电,市场化交易范围、交易方式、交易电价、输配电价、交易各主体权利和义务等按照分布式发电市场化交易相关规定执行,此举将有利于保障电力的消纳。
重点关注行业
龙头我们认为,分散式风电将是未来推动风电行业发展的重要补充力量,对于装机量的提升具有带动作用。我们建议重点关注整机龙头金风科技(002202.SZ)、零部件供应商天顺风能(002531.SZ)以及低估值的港股风电运营商如龙源电力(0916.HK)、华能新能源(0958.HK)等。
风险提示1.政策风险; 2.可再生能源补贴不足风险; 3.弃风限电风险;(国联证券)
标签：风电项目风电发展分散式金风科技分布式发电金风科技:业绩好于预想,复苏值得期待
金风科技 002202
研究机构：东吴证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2018-04-09
17年业绩30.5亿元,每10股派发现金红利2元;A+H同比例、同价格配股募资50亿元:公司发布2017年年报,报告期内公司实现营业收入251.29亿元,同比下降4.80%;实现归属母公司净利润30.55亿元,同比增长1.72%。对应EPS为0.86元。其中4季度,实现营业收入81.23亿元,同比下降13.87%,环比增长13.33%;实现归属母公司净利润7.58亿元,同比下降12.03%,环比下降34.80%。4季度对应EPS为0.21元。利润分配方案为每10股派发现金红利2元。公司拟以10配2的比例,向全体股东配股募资50亿元,用于澳大利亚两个风电场(合计677.5MW)建设(20亿)、补充流动资金(15亿)和偿还有息负债(15亿),配股将A和H股同比例、同价格。
风机销量下滑,毛利率微降;诉讼计提影响利润贡献:风机销售收入187.09亿元,同比下降14.45%;零部件销售7.36亿,同比增长41.83%。风机外销5.08GW,同比下降13.62%,其中2.0MW机型销量3.03GW,是主力机型。风机及零部件整体盈利13.46亿元,同比下降43.17%,除了销售容量下降外,与UEP II光伏风电场叶片纠纷仲裁结果后公司计提了0.67亿美元的预计负债有关。平均销售价格3682元/kW,同比微降0.95%。全年风机综合毛利率25.54%,同比下降0.53个百分点。
招标订单持续高位,投标价格持续走低:2017年国内风电公开招标容量为27.2GW,同比略降4.2%。投标价持续走低,2.0/118-121级别2017年的投标均价为3,831元/千瓦,较2016年的4214元/千瓦,同比下降9.1%。截至2017年底,公司在手外部订单合计15.86GW ,刷新历史最高纪录。
风电场盈利改善,投资收益大幅增加:风电场开发,实现收入32.55亿元,同比增长34.66%;风电场盈利15.19亿元,同比增长182.17%(含风电场投资收益6.50亿元,较上年同比增长11.61倍)。17年新增并网装机容量515.94MW,新增并网权益装机容量344.82MW,在建权益容量1.5GW。
复苏叠加成长,向上趋势确立:展望18年,我们认为:1)南方市场经过摸索,环评、工期因素影响将逐步弱化,项目进程加快;2)北方红六省限电改善持续超预期,部分省份有望解禁、恢复装机;3)分散式风电破冰贡献额外增量,成长空间打开。我们预计18年国内风电装机有望达到26GW,同增33%以上。而考虑到公司招标市占率的持续提升,18年吊装市占率有望进一步提升至30%以上。
投资建议:我们预计2018-2020年归属母公司净利润分别为40.48、49.62、59.83亿元,同比增长32.5%、22.6%、20.6%,EPS分别为1.14元、1.40、1.68元。给予公司2018年20倍PE,目标价22.8元,维持买入评级。
风险提示:需求不达预期;风机价格竞争超预期;风电场业务不达预期。
标签：风电项目风电发展分散式金风科技分布式发电天顺风能:风塔龙头多元布局产业链,产能扩张促进盈利能力提升
天顺风能 002531
研究机构：申万宏源 分析师：韩启明,刘晓宁,郑嘉伟 撰写日期：2018-03-06
公司于2018年2月27号披露2017年度公司业绩快报。报告期内,公司实现营业总收入33.8亿元,同比增长46.47%;实现营业利润5.2亿元,同比增长19.76%;实现利润总额5.5亿元,同比增长13.31%;实现归属于上市公司股东的净利润4.7亿元,同比增长16.16%。业绩略低于申万宏源预期。
多元布局产业链协同效应显著,公司经营业绩持续增长。2017年度,公司坚持以“新能源产业相关多元化”发展战略为导向,多元布局风电产业链,业务覆盖了风塔、叶片、风塔零部件制造及产业链下游的风电场投资运营,产业链协同效应显著。受益公司国内风塔销售业务快速增长、公司收购的昆山风速时代叶片工厂收入并表以及哈密300MW 风电场全年投入运营,2017年公司实现营业总收入33.8亿元,同比增长46.47%;实现归母净利润4.7亿元,同比增长16.16%。公司业绩增长的主要原因是风电场运营规模扩张。
公司积极开拓国内市场,产能扩张满足风塔业务需求增长。受产能限制和海外高毛利的影响,公司风塔产品主要销往海外市场。考虑到国内风电市场的巨大潜力,公司重点突破国内市场,产能扩张提高国内市场份额。目前,公司有五大生产基地,分别为太仓新区、太仓港区、包头、珠海及丹麦,其中太仓港海上风电基地以出口为主,包头基地覆盖西北市场,珠海基地面向南方及西南市场,最终公司以上海为集团管理总部,以太仓为国内生产总部,以丹麦为海外生产总部的全球产能供销网络。
弃风限电趋势改善,叠加风电场规模扩张带来业绩增厚。2017年,我国弃风限电现象得到改善,弃风率为12%,同比下降5%,平均利用小时数提升至1948小时。目前,公司已建成并投入运营的风电场300MW,在建风电场330MW,已签订开发协议项目755MW,计划开工99.5MW。公司首个新疆哈密300MW风电场运营项目全年投入运营,高毛利带来稳定的现金流。随着风电场运营规模扩大、投资效益提升,风电场运营业务将持续增厚公司业绩。
进军风电叶片领域,风电叶片业务有望成为新增长点。公司先后设立常熟叶片生产基地、收购昆山风速时代,进军叶片领域。2017年昆山风速时代实现业绩并表,叶片业务有望成为公司新增长点。同时,叶片与风塔业务的客户群体重合,利用公司在风塔领域积累的客户资源来开拓销售渠道,有利于深化公司与客户的合作关系,形成上游风塔、叶片以及风塔零部件,下游风电场运营的联动机制,进一步巩固公司的行业地位。
维持盈利预测,维持“买入”评级:我们认为2018年风电行业有望回暖,公司作为行业龙头有望受益,随着公司逐步扩产国内风塔产能,风电场运营和叶片等逐步贡献利润。我们预计公司17-19年归母净利润5.00亿元、7.50亿元和10.00亿元,对应EPS 分别为0.28、0.42和0.56元/股,目前股价对应PE 分别为24倍、16倍和12倍。维持“买入”评级。
标签：风电项目风电发展分散式金风科技分布式发电