关注电子产业高增长优质龙头 四股将有抢眼表现
301征税清单对中国电子产业影响有限 关注高增长优质龙头
美国公布301征税建议清单,中国电子产业影响有限,长期向好格局不变;利好加持,中国集成电路产业迎来加速发展;继续看好铝电解电容涨价及国产替代;电子板块反弹看好苹果产业链、摄像头、无线充电及后盖玻璃。 美国公布301征税清单,中国电子产业影响有限,长期向好格局不变。电子行业中受影响较大的细分子行业主要有电路板(PCB)、LED、电容、电阻、半导体分立器件、压电晶体、彩电用陶瓷基板等,手机产业链产品不在征税清单之内,所以对中国手机产业链基本没有影响,苹果产业链也未受到波及。
(1)LED,征税范围主要集中在上游芯片及背光,实际列入征税范围的LED产品2017年出口美国仅为4600万美元,影响有限。
(2)PCB行业,主要针对彩电用的PCB进行征税,但是目前全球彩电品牌主要集中在日本、韩国及中国大陆,在美国的彩电制造工厂很少,中国直接出口到美国用于彩电的PCB较少,所以影响不大,还有很多应用于有关领域的电路板模组,整体来看,对PCB产业影响有限。
(3)电阻电容,国内电阻、电容厂商虽然有很多美国客户,但是制造工厂基本上都不在美国,直接出口美国金额很少,整体影响不大。
(4)半导体分立器件,中国发展非常薄弱,全球有1200多亿的市场需求,中国占比非常低,从公司情况来看,士兰微及捷捷微电出口比例较低,对美销售更少,扬杰科技和华微电子对美出口有些影响,但是有些出口产品没有在征税范围,整体来看,影响有限。
中国已发展成为全球最大的集成电路需求市场,2017年中国集成电路市场需求占全球市场的62.9%。美国半导体企业对中国市场依赖度较高,如果中美贸易摩擦继续升级,非常不利于两国的半导体产业发展。 综合分析,301征税清单对A股电子公司影响有限,我们认为中国电子行业长期向好格局不变,可择机布局优质成长龙头。
利好加持,中国集成电路产业迎来加速发展。国家政策大力支持,需求稳健增长,产业链转移,中国正在提升集成电路的核心竞争能力,产业临良好的发展机遇,目前处在投资期,预计产能将在2019-2020年释放,正好迎来全球5G商用时代,我们预测5G时代,中国集成电路产业将迎来加速发展。 继续看好铝电解电容涨价及国产替代:我们从海关数据看到,2017年中国电容器产业进出口总额达到126亿美元,同比增长3.35%,其中贸易逆差46.6亿美元,同比降低22.7%。综合来看,受到下游需求拉动及上游原材料供应紧缺的影响,今年铝电解电容涨价的预期强烈,铝电解电容贸易逆差大幅降低,国产替代正在加速进行,同时,国内生产厂商在日系交期延长的情况下迎来接转单的机会,持续推荐艾华集团,公司正在积极扩产。
电子板块反弹看好苹果产业链、摄像头、无线充电及后盖玻璃:苹果今年新机量产渐行渐近,产业链有望迎来强劲拉货需求;华为发布后置三摄手机,三摄也有望像双摄一样,成为中高端手机的主流配置,摄像头在手机中仍大有可为;华为、小米的旗舰机型纷纷搭载无线充电,今年推出的新机型大部分采用玻璃后盖,增长趋势确定。 本周重点推荐:立讯精密、蓝思科技、信维通信、大族激光、艾华集团。
风险提示 苹果iPhone销售量不达预期,供应链价格下降。(国金证券)
标签：立讯信维蓝思旗舰机型PCB立讯精密:汇兑等短期因素致Q1略低于预期,继续看好中长期成长
立讯精密 002475
研究机构：中信建投证券 分析师：黄瑜 撰写日期：2018-04-03
发布2018年1季度业绩预告 立讯公告预计18Q1净利润为3~3.6亿,同比增长0~20%。
主要受费用端影响,一季度利润略低于预期 我们判断其原因主要包括:1)公司销售主要以美元结算,虽然采用了套保,但年初人民币兑美元升值幅度大幅超出预期,导致Q1汇兑损失约1亿元;2)新项目方面,LCP天线、无线充电、马达等将于6-7月后量产,目前需要较多的研发投入,同时AirPods盈利能力亦有一定的提升过程。
业务线总体进展较好,预计收入增速高于利润 在iPhoneX备货较少,转接头下半年不再标配故产量进入下降通道等背景下,立讯多条业务线继续驱动Q1收入成长:1)AirPods单月产能已超100万只,且份额持续提升;2)微电声17H2主要为iPhoneX配套,Q1积极新增其它料号;3)Type-C、企业级通讯等业务亦有持续增长。
新业务储备丰富,中长期成长依然明确,维持买入 我们认为立讯Q1业绩主要受短期因素影响,长期看各领域看点十足,未来成长路径无忧。综合考虑无线充电等新项目超预期,以及汇兑损失等因素,我们维持18-19年盈利预测,预计2017-19年净利润为17.0/24.7/35.4亿,EPS为0.54/0.78/1.11元,CAGR达45%。按18年40xPE给予6个月目标价31.20元,维持买入!
标签：立讯信维蓝思旗舰机型PCB蓝思科技:玻璃盖板龙头再次迎来美好时代
蓝思科技 300433
研究机构：国信证券 分析师：欧阳仕华 撰写日期：2018-03-07
“颜值+功能”双管齐下,玻璃盖板迎来爆发
盖板玻璃将是5G 时代来临前,消费电子行业最大的机会之一。首先,消费电子微创新时代下,“颜值”需求将成为差异化竞争的关键因素,玻璃关注度不断提升。其次,无线充电+5G 时代,非金属机壳中玻璃是目前成本最低,功能契合最好的材质。最后,玻璃盖板工艺难度高,龙头壁垒牢固。玻璃盖板从2.5D 到3D,从前盖到后盖,ASP 大幅提高。公司扎根盖板玻璃领域超25 年,受益玻璃市场的量价齐升,迎来又一个最好的时代。
玻璃盖板进入壁垒高,公司为行业龙头企业
过去4 年公司持续进行前瞻性研发投入,迎接双面玻璃、3D 玻璃大趋势,每年的研发投入超过10 亿元。产能利用率稳中有升,新增产能持续释放,在经历前期布局的磨合期后公司的盖板业务开始迈入收获期。公司的客户逐渐走向多元化,涵盖国内外一线厂商,公司来自国内客户的营收有望持续提升。
未来战略布局:整合资源从1 到N,延伸产业链布局未来
公司正在实现从1到N 的多元化发展方向转变,除了在非金属外观件上的玻璃、陶瓷、蓝宝石等的积极布局,也包括整合触控资源,提供触控贴合盖板的一站式服务能力,力争成为平台化业务厂商。公司开启自动化改造,大幅提升自动化水平,提高了产品合格率并有效减少了劳动力,增强公司的综合竞争力。
风险提示
一,消费电子整体出货量下滑,导致盖板市场需求不达预期。二,手机机壳去金属化不达预期,导致玻璃后盖提换需求不达预期。三,OLED 需求不达预期,导致3D 玻璃盖板需求不达预期,同时竞争对手扩产导致整个行业产能过剩。
行业趋势明确,估值吸引力强,龙头地位明确,给予“买入”评级
我们预计17/18/19 年公司净利润为22.56/34.28/45.15 亿元。根据我们绝对估值的结果,公司合理价值为33~58 元/股,目前股价为27.30 元,安全边际较高。相对估值法,可比公司17~19 年PE 的均值为28.2/16.4/12.5 倍。行业趋势明确,估值具备很强吸引力,过去几年公司已经构建较高壁垒。公司作为盖板龙头充分受益手机外观去金属化趋势,我们给予蓝思科技2019 年目标PE 25倍,对应合理估值为43 元。给予“买入”的评级。
标签：立讯信维蓝思旗舰机型PCB信维通信:扣费保持高增长,5g射频前端新龙头即将崛起
信维通信 300136
研究机构：东吴证券 分析师：谢恒 撰写日期：2018-03-27
事件:公司发布2018年第一季度业绩预告,一季度归母净利润2.05-2.25亿元,同比增长0.36%-10.16%。扣非归母净利润2-2.2亿元,同比增长41.36%-55.49%,保持高速增长。
投资要点
围绕射频核心的产品解决方案放量,扣非净利润高速增长
公司今年一季度非经常性损益大约500万,去年同期为6277万,扣非后同比增长41.36%-55.49%,保持高速增长,主要得益于公司以泛射频技术为核心的产品解决方案持续放量:1)射频隔离器件、摄像头支架等结构件在大客户顺利出货;2)无线充电业务进入更多国产客户;3)滤波器等射频前端器件开始出货。
今年国产手机无线充电开始推广,公司深度受益
去年苹果搭载无线充电后,今年国产手机也开始推广,小米、华为月底将率先推出无线充电的旗舰机MIX2S以及P20,后续OPPO、vivo也将推出相应机型。公司在磁性材料、线圈、模组均有成熟方案,将深度受益无线充电在国产手机的快速推广。
滤波器取得突破,5G射频前端新龙头即将崛起!
根据Yole预测,2022年5G将带动手机射频前端市场增长至227亿美元,16-22年复合增速14%,其中滤波器规模最大,复合增速达到21%。目前射频前端市场主要由日美厂商垄断,公司与五十五所合作的滤波器产品成功出货,未来有望实现国产替代,成为5G时代射频器件新龙头。
盈利预测与投资建议
预计17-19年公司净利润为8.9、14.3、22.8亿元,实现EPS0.9、1.45、2.32元,对应PE38.6、24.1、15倍。近期受贸易战影响调整后公司估值已较为便宜,随着围绕射频核心的产品线持续铺开,以及无线充电和LPC天线客户的开拓,我们预计公司业绩将持续保持高速增长,维持“买入”评级!
风险提示:大客户销量不及预期;新品推进低于预期。
标签：立讯信维蓝思旗舰机型PCB大族激光:向上整合提升核心能力,向下发力打开应用新空间
大族激光 002008
研究机构：广发证券 分析师：许兴军 撰写日期：2018-02-06
大族激光:行业地位稳固,2017年实现成长加速。
大族激光在2017年实现了快速成长,根据最新业绩快报,公司2017年实现营收115.6亿元,同比增长66.1%,实现归母净利润16.75亿元,同比增长122.1%。公司是中国激光装备行业的龙头型企业,是亚洲最大、世界知名的激光加工设备生产厂商,此外公司也积极向自动化设备领域延伸,目前已经成长为中国高端装备制造业的核心企业之一。
向上整合提升核心能力,向下发力打开应用新空间。
我们认为,公司的长期成长性具体表现在2方面:一方面,公司向上加强布局,光纤激光器自产能力不断提高,不断提升盈利能力和客户的个性化服务水平,核心能力得到持续巩固和加强;另一方面,公司向下不断开拓下游空间,这既包括激光设备领域应用的延伸,例如发力大功率业务、积极切入面板行业应用,也包括以激光设备为核心的自动化解决方案配套应用的延伸,例如对快速成长的动力电池和PCB行业提供配套服务等。
盈利预测与评级。
我们认为,激光设备作为一种工具,其行业成长事实上并不必然的需要与单一客户进行绑定,公司的快速成长实质上是依托于激光技术“从0到1、从1到N”的自身能力、借助于下游需求扩张而成长的成长型企业。我们预计公司17-19年EPS分别为1.57/2.04/2.55元,按照最新收盘价计算对应PE分别为31.9/24.5/19.6倍。我们看好公司未来拥抱产业领域创新趋势,巩固核心技术能力,提升行业地位,维持“买入”评级。
标签：立讯信维蓝思旗舰机型PCB