三部委印发智能网联汽车道路规范 四股或立风口

（原标题：三部委印发智能网联汽车道路测试管理试行规范）

三部委印发智能网联汽车道路测试管理试行规范

4月12日从工信部获悉，工业和信息化部、公安部、交通运输部印发《智能网联汽车道路测试管理规范(试行)》的通知。试行规范提出，省、市级政府相关主管部门可以根据当地实际情况，依据本规范制定实施细则，具体组织开展智能网联汽车道路测试工作。

试行规范还规定，测试主体是指提出智能网联汽车道路测试申请、组织测试并承担相应责任的单位，应符合下列条件：

(一) 在中华人民共和国境内登记注册的独立法人单位；

(二) 具备汽车及零部件制造、技术研发或试验检测等智能网联汽车相关业务能力；

(三) 对智能网联汽车测试时可能造成的人身和财产损失，具备足够的民事赔偿能力；

(四) 具有智能网联汽车自动驾驶功能测试评价规程；

(五) 具备对测试车辆进行实时远程监控的能力；

(六) 具备对测试车辆事件进行记录、分析和重现的能力；

(七) 法律、法规规章规定的其他条件。

试行规范规定，智能网联汽车自动驾驶包括有条件自动驾驶、高度自动驾驶和完全自动驾驶。有条件自动驾驶是指系统完成所有驾驶操作，根据系统请求，驾驶人需要提供适当的干预；高度自动驾驶是指系统完成所有驾驶操作，特定环境下系统会向驾驶人提出响应请求，驾驶人可以对系统请求不进行响应；完全自动驾驶是指系统可以完成驾驶人能够完成的所有道路环境下的操作，不需要驾驶人介入。

科大讯飞:收入超预期 平台+赛道表现亮眼

科大讯飞 002230

研究机构：光大证券 分析师：姜国平,卫书根 撰写日期：2018-03-01

事件:公司发布2017年业绩快报,实现营业收入54.58亿元,同比增长64.4%;实现归属于上市公司股东净利润4.28亿元,同比下降11.7%;实现归属于上市公司股东扣非后净利润3.61亿元,同比增长41.3%。

毛利率持续提升,静待费用端改善

公司2017 年Q4 实现收入20.71 亿元,同比增长75.6%,延续了三季度高增长态势。全年实现毛利28.11 亿元,同比增长67.6%,略高于收入增速;对应毛利率51.5%,相比2015 年的49.3%和2016 年的50.7%呈现持续提升的态势。同时公司实现营业利润5.90 亿元,同比增长53.9%略低于收入增长。考虑到政府补助计入营业利润等因素的影响,预计公司投入继续加大费用率进一步抬升。公司扣非后净利润同比增长41.3%,反映公司主营业务的健康成长。

平台数据持续高增长,赛道布局逐渐进入收获期

公司以讯飞开放平台为依托,持续向教育、司法、医疗、消费者等领域挖掘应用机遇。截止报告期末讯飞开放平台覆盖国内 60%以上的AI 开发者团队,合作伙伴达51.8 万,同比增长102%;应用总数达40 万,同比增长88%;平台终端设备数达17.6 亿,同比增长93%。大量的开发者、应用及用户积累为公司生态打造奠定坚实基础。而公司在教育、智慧城市等赛道优势基础上,持续拓展深耕司法、医疗等重点行业,报告期内各赛道实现净利润总额较上年同期增长超过60%,逐渐进入收获期。随着应用深化壁垒筑立,费用端正常化将带来显著的业绩弹性。

盈利预测与投资建议:

根据公司业绩快报,下调公司2017年归属于上市公司净利润为4.28亿元,下调EPS为0.31元/股。考虑到公司Q4收入依旧超过70%的高增长态势,优势逐渐确立费用端将带来改善,上调公司2018-2019年归属于上市公司净利润分别为9.35、16.44亿元,对应2018-2019年EPS分别为0.67、1.18元/股,维持“增持”评级。

风险提示:智课产品推广不达预期的风险,费用率持续较高的风险。

四维图新:发布股权激励草案 自动驾驶业务成长可期

四维图新 002405

研究机构：安信证券 分析师：胡又文,凌晨 撰写日期：2018-03-21

事件:公司3月18号晚间发布2018年度限制性股票激励计划(草案),拟向391名激励对象授予3,100万股,占本激励计划草案公告时公司股本总额的2.42%,授予价格为12.15元/股。

点评:

大范围股权激励助力公司未来发展。公司此次股权激励计划的激励力度大和覆盖范围广,391名激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心业务骨干。面对汽车行业智能化的大趋势,公司正在加速布局车联网、自动驾驶、芯片等创新业务,此次激励机制的“质变”有望进一步加速公司创新战略的发展。

“芯片+算法+软件+地图”全面布局,致力于打造智能驾驶汽车的大脑。公司2017年成功整合杰发科技,圆满完成“芯片+算法+软件+地图”的业务战略布局落地,实现汽车电子芯片资源的整合,同时也形成了完整的数据云、内容服务、车载语音、手机互联、导航软件、地图数据的车联网全产业链布局。在巩固传统前装导航业务的基础上,公司明确提出要实现“智能汽车大脑”的战略愿景。公司规划未来发展成为中国领先的高品质端到端自动驾驶解决方案供应商,致力于为车厂及行业客户提供包括以高精度地图、车载智能芯片为核心的产品和服务。

深度绑定车企/出行服务企业,高精度地图业务具备核心竞争优势。高精度地图想要发挥更大的功用,动态图层数据的实时更新是关键,而动态图层最重要的数据源来自于车企/出行服务企业。根据新智驾介绍,公司目前已经深度绑定滴滴、上汽、奥迪、宝马、奔驰在内的德系三车厂,未来这些产业合作伙伴有望与公司共享相关的数据。我们认为,公司深度绑定车企/出行服务企业,在高精度地图业务上具有较强的竞争力。

投资建议:公司在自动驾驶领域实现了“芯片+算法+软件+地图”的完整战略布局,前景可期。预计2017-2018年EPS分别为0.21元和0.31元,“买入-A”评级,6个月目标价30元。

东软集团:毛利率有回升 同口径下有增长

东软集团 600718

研究机构：光大证券 分析师：姜国平,卫书根 撰写日期：2018-04-09

事件:公司发布2017年年报:报告期内实现营收71.31亿元,同降7.8%;实现归属于上市公司股东的净利润10.58亿元,同降42.8%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.36亿元,同增4.61%。

同口径下收入利润稳健增长,毛利率略有回升。

报告期内公司减少了东软医疗、熙康和东软望海的报表合并,东软望海引入新的投资者带来投资收益以及原有股权按公允价值重估收益总计7.98亿元。扣除并表影响同口径下,公司营收同增4.1%,归属于上市公司股东的净利润同增11.9%,略低于预期。受益于各项业务毛利率回升以及毛利率较高的医疗健康与社会保障业务收入占比的提升,综合毛利率由2016年的30.6%提升至31.6%。期间费用率由28.3%上升至29.5%,其中销售费用由8.93%下降至8.58%,管理费用率由19.2%上升至20.2%。

医疗与汽车业务稳健成长,新模式持续深化。

公司持续保持区域卫生及医疗信息化领域领导者地位,报告期内实现营收16.15亿元同增15%,分级诊疗解决方案在大同市、临沧市临翔区应用成效显著;承建“辽宁省医学影像云”项目,与联众医疗、中国电信推动省市县医疗一体化建设;承接国家科技部恶性肿瘤大数据分析应用系统项目;“大象就医”商保理赔快通道产品顺利上线。公司在汽车电子领域深耕多年,报告期内实现营收11.58亿元同增6%,与Intel合作发布新一代智能驾驶舱平台“C4-Alfus”,共享汽车“氢氪出行”覆盖超过20座城市,东软睿驰ADAS业务签约东风、一汽、北汽银翔等众多车厂客户。另外企业互联业务实现营收21.84亿元同增6%,智慧城市业务实现营收21.74亿元同降5%。

投资建议:考虑到东软睿驰2017年亏损继续扩大,我们预估发展进度略有滞后,我们下调公司2018-2019年净利润分别为5.10亿元、5.61亿元,下调对应EPS分别为0.41元、0.45元。我们预计公司2020年净利润为6.29亿元,EPS为0.51元。考虑到公司当前价格对应于2018年35倍估值,相比同类公司偏低,维持“买入”评级。

千方科技:并购宇视科技事项顺利过会 资本助力未来安防市场发展

千方科技 002373

研究机构：安信证券 分析师：胡又文,曹佩 撰写日期：2018-02-12

事件:公司于2018年2月8日收到中国证券监督管理委员会通知,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2018年2月8日召开的并购重组委2018年第9次工作会议审核,公司本次发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。

点评:

受益行业高景气,宇视科技保持快速发展。宇视科技2015年度、2016年度和2017年1-9月营业收入分别为157,741.46万元、206,111.03万元和210,039.15万元,扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为6,367.90万元、12,190.48万元和25,301.68万元。雪亮工程、海外市场以及人工智能的应用将助力宇视科技的快速发展。随着收入规模的高速发展,预计公司的规模性效应将逐步体现。

泛智能交通领域稳健经营,安防后续有望产生协同效应。公司在泛交通领域的公路、城市、轨道交通、民航等领域整体保持稳健经营,同时加快智能公交、智慧停车、出租车综合信息服务与运营等领域发展。从系统集成到打造智慧交通服务体系,抢占交通领域入口。智慧城市的安防系统集成和宇视科技能够在场景、渠道、技术产生显著的协同效应。

智慧交通领域拥有先发优势,面向无人驾驶领域布局V2X。立足于智慧交通领域的长期建设,公司在V2R和V2I先发优势显著。在无人驾驶领域,公司的V2X技术上已经完成了为V2X设备路测的RSU的设备研发以及车载设备OBU设备的研发。公司目前是5GAA中国区的成员之一,并牵头成立北京智能车联网产业创新中心。

投资建议:我们看好公司并购宇视科技在终端场景、渠道和技术产生的协同效应。考虑宇视科技增发并表,预计18-19年的EPS分别为0.60、0.74元,维持买入-A投资评级,6个月目标价17.00元,对应18年28X估值。

风险提示:收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧。