贸易战影响有限 5G进程全面推进 五股火力全开
中美贸易战影响有限,我国5G进程全面推进
板块回顾:本周(2018/3/19-2018/3/23)沪深300指数下跌3.73%,创业板指下跌5.23%;通信申万指数下跌7.13%,其中通信设备指数下跌7.14%,通信运营指数下跌7.03%。申万28个一级行业指数周涨幅比较,通信行业涨幅排名第25,前三大板块分别为:农林牧渔、医药生物和银行。
中美贸易战对我国5G进程的影响并不大。1)首先从网络设备厂商的角度来看,由于长期以来美国处于安全等方面的考虑,限制对于我国厂商网络设备的进口使用,因此华为中兴烽火等的通信网络设备出口美国的比例并不高,影响相对较小。
2)光纤光缆由于本身国内处于较为景气的局面,近年来出口相对较少,产能全部在国内得以消化。其中部分光棒还依赖于进口,因此光纤缆行业受到出口冲击也相对不大。3)光模块中美双方均有进出口贸易,我国对于美国高端电信级光模块需求较大,同时也出口高端数通光模块至美国,因此有可能造成两败俱伤的局面,但我国光模块上游的高端光芯片等仍旧依赖于美国的进口,贸易战对光模块产业链环节影响需等到制裁清单出来后进一步观察。
IEE和IEEE-SA(IEEEStandardsAssociation)表示最近批准的IEEE802.3cc-2017标准已经发布并可以使用。该标准为25G以太网基于单模光纤传输10公里和40公里提供物理层标准。IEEE802.3cc为网络运营商提供了经济高效的25Gbps升级路径,通过保留当前的网络架构,管理和软件,最大限度地降低了网络设计,安装和维护成本。新的25G以太网规范旨在满足超过10G以上的服务器连接需求。标准的发布意味着市场的认可以及后续产品的规范交付,预计后续10G升级25G的转换进程将进一步加快。
5G进程全面推进,厂商加快步伐抢占5G高地。本周中国移动规划将在17座城市进行5G规模测试,此前中国移动披露将在5G座城市进行网络试点,在此次年报上新增披露12个城市进行5G应用测试;而作为全球领先的设备商华为率先完成IMT-2020中国5G研发试验第三阶段NSA测试,进一步彰显了我国5G技术以及推进节奏在全球范围内处于领先地位。
核心推荐:中兴通讯、中际旭创、宝信软件、光环新网、光迅科技、烽火通信、星网锐捷展会前瞻:2018第十一届亚洲(北京)国际物联网展览会;2018北京国际大数据产业博览会;2018上海世界移动大会公司跟踪:【中国移动】发布2017年业绩报告,营收7405亿元,同比增长4.5%。
【宝信软件】发布2017年度年报,营收47.76亿元,同比增长20.59%,归母净利润4.25亿元,同比增长26.7%。(申万宏源)
标签：贸易战通信行业中美全面推进周报中兴通讯:业绩符合预期,5g龙头蓄势待发
中兴通讯 000063
研究机构：西南证券 分析师：刘言 撰写日期：2018-03-20
业绩总结:公司2017年实现营业收入1088.2亿元,同比增长7.5%;实现归母净利润45.7亿元,同比增长293.8%;加权平均净资产收益率为15.7%;现金流量净额72.2亿元,同比增长37.3%。
各业务线齐头并进,业绩稳固提升。受益于全球运营商在电信网络的持续投入、公司海外手机及政企市场的开拓,2017年公司运营商网络业务、政企业务、消费者业务营收均有所增长,同比增速分别为8.3%、10.4%、5.2%。公司凭借全球布局优势,加强与核心运营商合作,海外市场份额稳步提升,国际市场实现营业收入468.6亿元,占整体营业收入的43.1%,其中欧美及大洋洲业务增速最高,达到22.1%。
毛利率小幅上升,综合费用稳健。2017年公司综合毛利率为31.07%,其中运营商网络及消费者业务毛利率分别为40.04%和15.32%,均有小幅上升。公司成本控制水平持续改善,治理水平不断优化,期间费用率下降至14.9%。
高额分红创历史新高:发布年报同时公司也发布年度利润分配预案,将向A股及H股股东每10股派发3.3元人民币现金(含税),现金分红总额(含税)为13.84亿元,此次现金分红金额占17年归母净利约3成,数量为当前历史最高水平。
围绕“2020战略”,布局5G时代。公司2017年研发投入为129.6亿,同比增加1.6%,占公司营收11.9%。目前公司正加大5G研发,不断聚焦主业,公司将在5G的标准制定、产品研发、商用验证等领域全力投入,打通连接、承载、业务、终端全产品领域,未来或充分受益5G红利,市场份额有望进一步提升。l盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.25元、1.49元、1.93元,未来三年归母净利润将保持21%的复合增长率。考虑到公司作为5G技术发展的主要参与者和贡献者,未来也将成为主要受益者,维持“买入”评级。
风险提示:5G网络部署或不及预期、海外业务收益或不及预期。
标签：贸易战通信行业中美全面推进周报中际旭创:业绩持续超预期,看好100G产品需求潜力
中际旭创 300308
研究机构：光大证券 分析师：田明华 撰写日期：2018-02-02
事件:公司发布2017年业绩预告,2017年全年归属于上市公司股东的净利润1.4~1.8亿元,其中子公司苏州旭创合并期间实现净利润约3.15~3.55亿元,略超预期。
苏州旭创继续维持较好增长,业绩奖励等因素调减一定利润。
报告期内,苏州旭创实现了较好增长,合并期间实现净利润3.15~3.55亿元,其中Q4单季净利润预计1.55~1.95亿元,中值1.75亿,较Q3单季的1.6亿环比进一步提升。报告期内由于旭创超额业绩奖励等因素确认了较大费用,总计1.7~1.9亿元,具体来自:公司实施股权激励费用3100万;子公司苏州旭创17~18年业绩奖励向上重估产生了约1~1.2亿的费用;合并时产生的资产评估增值摊销调减当期净利润约3900万元。
北美数据中心100G光模块需求强劲,推助公司业绩持续高增长。
2017年100G高速光模块需求强劲,推助苏州旭创业绩实现高速增长,公司以快速上量和快速交付能力获取了较大市场份额。数据流量爆发推动IDC市场对于光模块的需求持续增长,根据LightCounting测算,2018年主要数据中心运营商对100Gbps光模块的采购将是2017年的2~3倍,达到600~900万只,以亚马逊、谷歌为代表的北美云计算巨头对100G光模块的需求持续强劲。公司在保证主要大客户份额的同时,不断向新客户渗透,主打的CWDM4产品市场需求强劲,未来在市场向龙头集中的过程中,公司将充分受益于行业的高增长和市场份额的进一步提升。
提前布局400G光模块和5G产品,奠定长期成长基础。
公司提前布局400G产品,推出OSFP产品预计在2018年会有起量,为未来数据中心光模块需求向400G演进奠定基础。公司在数通市场实现高速成长的同时,积极布局电信领域,预计2018年5G光模块需求加速,未来有望充分受益于5G建设需求。
维持“增持”评级,目标价68.8元。
由于旭创超额业绩奖励等因素下调2017年EPS至0.34元,基于市场需求超预期增长以及公司业绩的快速释放,我们上调2018-2019年公司EPS分别为1.72元和2.39元,续予2018年40倍PE,上调目标价至68.8元,维持“增持”评级。
标签：贸易战通信行业中美全面推进周报宝信软件:智能工业稳增长,IDC+云创新收
宝信软件 600845
研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2018-03-22
宝武合并、智能工业化,双轮推动软件业务持续增长。据公司公告,公司17年软件业务稳步增长的原因在于:1)宝武钢合并,宝山基地对青山基地信息化系统的全覆盖带来业务增量,2017年公司累计完成16个系统的上线覆盖,对宝钢股份的软件服务及工程服务交易额由4.03亿元增长至4.57亿元,同比增长13.4%,与宝武集团及其子公司的整体关联交易额由15.44亿元增长至23.89亿元,同比增长54.72%,从而推动公司业务稳定增长。18年是宝武深化整合融合化合的关键之年,与宝武相关业务有望持续增长。公司预计18年与宝武集团及子公司关联交易额为32亿元,同比增长33.92%;2)17年国内供给侧改革令钢铁行业实现效益提升,稳中向好,在工业物联网背景下带来工业信息化需求,并且公司17年首次签约与宝钢同行的首钢巩固其在传统钢铁行业的地位,打开增量市场。
同时,《钢铁工业调整升级规划(2016-2020年)》所将导致的钢铁行业兼并重组,工业自动化的推进都带来很大的信息化需求。
宝之云项目打开IDC业务增量,云服务等新业务有望成为新业绩增长点。1)公司依托罗泾产业基地优势水电基础资源,在上海区域市场形成了规模化发展IDC产业的核心竞争能力,宝之云IDC项目四期整体规划30000个机柜,已交付运营及在建IDC机房整体规模约20000个机柜。17年公司与中国太保签订数据中心合作合同,合作期限20年,合约金额不超过55亿元,单机柜年租金约9.17万元,客户由互联网公司拓展至金融公司,机柜单价涨幅达40%;2)公司的云服务日趋成熟,已帮助东阿阿胶、上药集团等大型企业上云。2017年6月10日,公司和阿里云在云栖大会〃上海峰会上宣布达成合作,双方将通过全方位、多形式的合作模式和机制,在企业云、工业云领域开展广泛深入的合作。同时,公司积极布局无人化业务、机器人应用,已初步具备面向轧机产线的行车无人化工程实施能力,且运维业务稳步扩大。公司在这些领域的布局有望带来新的业绩增长。
投资建议:公司聚焦智慧制造,大力拓展IDC、云服务、智能装备等业务。在钢铁行业回暖并加速行业整合、国家大力推进智能制造的背景下,公司持续增长可期。预计2018、2019年EPS为0.72、0.90元,首次给予”增持-A“评级,6个月目标价30元。
风险提示:软件业务增长不及预期,云服务等新业务发展受阻。
标签：贸易战通信行业中美全面推进周报光环新网:国内领先的第三方IDC服务商,期待云计算业务进展顺利
光环新网 300383
研究机构：平安证券 分析师：闫磊,汪敏,朱琨 撰写日期：2018-04-04
领先的第三方IDC服务商,经营质量处于行业前列:2012年-2015年各个年度公司的经营业绩增速均领先北京地区行业平均水平。与主要竞争对手万国数据、科华恒盛、高升控股、奥飞数据和数据港等上市公司的毛利率相比,公司的毛利率处于领先水平,显著高于万国数据、科华恒盛、高升控股、奥飞数据和数据港。根据公司网站以及发布的公告数据,在不统计中金云网机架资源的情况下,公司共拥有在建和在用机架资源35700架。与奥飞数据以及科华恒盛相比,公司的机架资源处于领先水平。
国内IDC服务市场高速增长,公司有望分享发展红利:根据IDC圈发布的预测数据,2017年-2019年中国IDC服务市场将保持38%的年均增长速率,预计到2019年将达到1862.5亿元。同比2016年,新增市场规模超过1000亿元。从城市结构上来看,一二线城市占据了IDC服务市场的绝大部分份额,占比约78.5%。因此,我们认为IDC服务市场主要集中在北京、上海、广州和深圳等一线城市。但是从政策来看,国家不鼓励在北上广深发展大型数据中心,在这几个城市建设大型数据中心将不易获得土地和电力资源。因此,北上广深IDC基础资源更加珍贵。公司在北京和上海基础资源布局使得公司有望分享行业发展带来的红利。
投资建议:我们预测,2018年-2020年公司将实现归母净利润:7.53亿元、11.91亿元和17.91亿元。对应EPS分别为0.52元、0.82元和1.24元。对比同行业公司估值,给予公司2018年41倍的PE估值,6个月目标价21.32元。首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示:
1、若机架建设进度不及预期,将使得公司错过快速增长的市场需求,IDC及其增值服务收入增长将不及预期;会使机架销售周期变长,机架利用率不能及时提升,从而影响业务的毛利率水平,使得IDC及其增值服务毛利增长不及预期。 2、云计算激烈的市场竞争将影响公司经营业绩。若是阿里云为了对抗AWS,而进一步采取降价策略,公司也有可能被迫采取降价策略来应对竞争,公司的IaaS业务收入将不及预期。 3、公司与亚马逊还未就中国区AWS业务的分成模式达成一致性协议。因此,业务分成模式的不确定性将影响公司业绩。
标签：贸易战通信行业中美全面推进周报烽火通信:5G超宽带龙头迎来大发展的新机遇
烽火通信 600498
研究机构：东吴证券 分析师：徐力 撰写日期：2018-01-24
投资要点
5G和高速FTTH引领超宽带时代,光通信迎来新的发展机遇:2018年是5G完成标准化、走向产业化的关键时期。1)更高频段、更宽频谱和新空口技术使得5G基站带宽需求大幅提升,预计将达到LTE的10倍以上。5G时代整个传输设备市场规模将超过1300亿元,相比于4G时代有较大提升,传输设备领域内的公司将迎来新的发展机遇。2)5G网络承载的数据容量和业务类型相比于4G网络将有大幅提升,也能创造更多产业价值。运营商也必须为升级网络付出更多成本,资本开支预计相比4G时期提升50%以上。运营商数千亿的投资将包含较多传输/接入网络投资比例,相当部分传输/接入网络投资将在未来2年释放。3)尽管全国统计口径的FTTH渗透率已经处于高位,但从各个电信运营商各自视角来看FTTH渗透率还处于快速提升期,FTTH建设还有提升空间。
烽火通信,光通信产业链的龙头公司:1)烽火通信是中国光通信行业最具竞争实力的企业之一,也是少数集光纤、光缆、光棒、光芯片、光器件、光设备全产业链于一体的公司;2)公司在光传输设备积累深厚,常年占据运营商采购较大份额,市场开拓能力较强;3)公司研发传输层绿色产品,节能降耗引可持续发展;4)烽火OTN/WDM+ASON/MSTP/PTN联合组网模式已经在各个通信网络的建设中得到了充分的验证。随着5G产业快速发展和5G网络加速部署,光通信产业将保持长期景气,公司作为光通信产业链龙头公司将获得较显著的发展机遇。
加速ICT转型,积极布局信息安全与云计算市场:1)公司强调“云网一体”战略,加速ICT战略转型;2)为应对数字化转型的大趋势,加速光通信网络与ICT技术融合,公司提出了SMART战略;3)收购烽火星空,加码信息安全。面对日益严峻的网络安全威胁形势,不断扩大的网络安全市场空间也随着产生,公司全资子公司烽火星空在网络信息安全市场上具有优势地位;4)进军云计算市场,升级商务模式。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年的EPS为0.81元、1.09元、1.57元,对应PE为35、26、18倍。我们上调公司评级为“买入”,主要理由包括:1.公司是未来5G产业发展的核心设备供应商,增长潜力较大,产业链占据价值不断提升,应享受合理的估值提升;2.公司未来2年受益于运营商扩大光通信网络投资,业绩增长保持加速,公司PEG水平在1以下,估值水平合理;2.公司多年来内生发展强劲,业绩增长稳定,属于板块内优质白马股,在当前市场偏好下有较高配置价值。
风险提示:1、运营商收入端持续承压,被迫削减建网规模或者向上游压价。2、国家对5G、物联网等新兴领域扶持政策减弱,运营商部署5G/NB网络意愿减弱,进度不及预期。3、5G标准化和产品研发进度不及预期,产品单价大幅提升,商用部署时间推迟。4、海外通信设备商技术进步和产品升级超预期,产品竞争力快速提升,导致国内厂商市场份额下降。
标签：贸易战通信行业中美全面推进周报