腾讯证券研究院|爆款基金暴亏警示机构建立信托责任

财经专栏作家、腾讯“证券研究院”特约作者 朱邦凌

人多的地方不要去，这句投资名言再次被兴全合宜这一爆款基金所证明。兴全合宜在今年1月时可是炙手可热，红得发紫，受到基民的狂热追捧。兴全合宜一日便售罄，募集了327亿巨资。笔者当时以“基金热销是牛市信号还是反向指标”发文警示。4月23日兴全合宜在交易所上市首日即遭遇盘中跌停，近35万投资者短短三个月巨亏了45亿元。

那么，爆款基金成为暴亏产品，对各市场主体有什么警示？以后基民如何投资基金才能避免大幅亏损？基金在发行新产品时应如何选择时机？基金如何才能担负起众多投资者的信托责任？如何才能避免成为“只知牧养自己的牧人”？

其一，对基民来说，投资需要理性，不可过于迷信所谓“明星基金”，盲目投资“绩优基金”。

兴全合宜遇到的情况不是个案。统计数据显示，去年11月以来成立的300余中偏股型基金中，仅有31只净值增长超过1%。而多达16只产品，在成立短短几个月以来，净值亏损超过10%。除了兴全合宜外，上述产品中，有9只是首募规模超过40亿的爆款基金，这些产品成立以来净值收益均为负，最高者亏损近15%。

公募基金的发行历来是关注市场情绪的重要指标。在历史上，百亿基金常常成为反向指标。发行时一片叫好，发行后股市见顶，业绩不佳。A股历史上首发规模超过百亿的偏股型基金共有几十只，其中绝大部分都是在行情高点发行。在风云突变的二级市场，那些百亿份的基金大多难逃净赎回的尴尬。基民们最难忘的恐怕还是当年的QDII基金发行。2007年，QDII基金发行时一度抱着扬帆出海的雄心而意气风发，基民争相追捧不得不按比例配售，想买都买不到，但后来几乎全部触礁海外投资，投资者被套多年。

对于投资者来说，需要警惕百亿规模以上的巨型基金出现时的市场信号，此时就不要去扎堆凑热闹了。投资冲动与凑热闹的结果往往是后悔不已，带来投资损失。

其二，对基金来说，在氛围狂热时应主动约束新基金发行，以对投资者负责的态度建立信托责任。

基金发行新产品往往面临两难选择：在市场清淡和处于底部时新基金发行少人问津，在市场氛围狂热时发行新基金比较顺利，甚至出现基民抢购、比例销售等盛况。因此，不少基金往往在市场氛围热烈时趁机大量发行新产品，扩大基金规模。正像基金业内销售人士感叹的，“基金销售十分尴尬，该买的时候没人买，火热的时候拉也拉不住，其中不乏很多所谓的机构专业人士凑热闹扎堆，每一次出现爆款基金都是见顶信号，屡试不爽。”

基金作为市场主体，追求利益最大化本无可厚非。但基金同时也担负着众多投资者的希冀。基金只有建立起强烈的信托责任，以责任感让个人投资者放心，以较高且稳定的投资收益回报投资者，投资者才能放心地将资金交予基金管理。国内基金不应成为“只知牧养自己的牧人”，为了基金的管理费而在投资标的明显高估时大发新产品。

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